1:35 pm - Friday 24 November 2017 New York

Энергетические акции являются «качественной» засадой

10 сентября 2015
Автор:

Недавняя дикая активность акционерного рынка дает повод подумать, что медведи проснулись ото сна. Инвесторы, которые раньше покупали коррекционные движения вниз, отныне должны учитывать вероятность «качественной» засады – падающие бумаги, сектора или индексы, ставшие дешевыми после первых нисходящих импульсов, но продолжающие медвежий тренд. 

На жаргоне Уолл-стрит подобная ситуация называется «поймать падающий нож».

Энергетический сектор представляет собой самую крупную засаду качества текущего года – особенно акции тех компаний, которые вовлечены в производство нефти. В промежутке между июнем 2014 года и 17 августа 2015 года нефть упала со своих максимумов выше 100 долларов за баррель до около 40 долларов. К 28 августу черное золото сумело отбиться до где-то 45 долларов.

Следом за нефтью вниз пошли и энергетические акции, превратившись в худший сектор S&P 500 (SPX) этого года. На данный момент энергетики составляют около 7% S&P 500. 

Из-за падения цен на нефть круто нырнули как бумаги крупных разведочных и производственных компаний, так и акции лидирующих фирм по обслуживанию нефтяных месторождений. Медвежья тенденция началась с июня 2014 года.

Несмотря на это, некоторые хедж-фонды и совместные фонды усердно пробираются в энергетический сектор. Недавний отчет Reuters показал, что топовые охотники за качеством позитивно оценивали акции энергетических компаний даже во втором квартале 2015 года, когда падение нефти только набирало обороты. В числе этих охотников были такие хедж-фонды как Baupost, Greenlight, Jana Partners, Third Point, Magnetar и Hayman Capital.

Некоторые фонды неоднозначны в своих оценках. Greenlight Capital Дэвида Эйнхорна держит бумаги Consol Energy (CNX), но сам Эйнхорн в рамках конференции Ira Sohn крайне негативно отозвался о компаниях, применяющих технологию гидроразрыва, включая Pioneer Energy Services (PES), который был обвинен в бесполезных тратах крупных финансовых средств. Другой известный инвестор Джим Чанос из Kynikos Associates держит короткие позиции на акции лидирующих производителей, включая Chevron (CVX).

Artisan Value (ARTLX) – это совместный фонд по инвестициям в качество, имеющий крупную позицию (около 16% портфеля) на энергетическом секторе по состоянию конца 2014 года. К концу июня фонд сократил объем до 11%, но нефтяные и газовые производители Devon Energy (DVN) и Apache (APA) все еще входят в топовую десятку позиций компании. 

В июньском отчете по энергии менеджеры Artisan назвали решение Саудовской Аравии по увеличению объемов добычи нефти как основной фактор падения цен. Эксперты компании оценивают нефть марки WTI (CLV5) в 70-90 долларов за бочку.

Энергетики существенно повлияли на показатели фонда, портфель которого подешевел на 9,2% за этот год, против 4,5% S&P 500.

Защита против ловушек качества

DoubleLine Shiller Enhanced CAPE (DSEEX) один из фондов по выискиванию качественных инвестиций, который сумел избежать энергетической ловушки. Фонд строго следует своим правилам по вложениям в качество, а также имеет встроенную защиту от качественных ловушек.

После инвестирования капитала в облигации компания использует этот портфель вместо залога, чтобы купить финансовые инструменты, связанные с индексом Barclay’s Shiller CAPE US Sector Index.

Изначально индекс идентифицирует пятерку самых дешевых секторов S&P 500 по коэффициенту CAPE. Данную оценочную метрику изобрел нобелевский лауреат Роберт Шиллер. После этого индекс вычитывает один сектор с самым худшим показателем за предыдущий год.

Летом 2014 года DoubleLine держал энергетиков. Но не прошло и три месяца после начала падения энергетических акций, когда в сентябре 2014 года секторный фильтр обменял энергию на основную потребительскую корзину. Этот шаг защитил фонд от ловушки качества.

В 2015 году внимание на импульсивность секторов хорошо послужило фонду, так как защитило от худшего сектора S&P 500, ограничивая потери в 2,4%, против падения основного американского индекса на 4,5%.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.